Last Updated on 16 Ekim 2026 by Turizm Günlüğü
Avrupa’da otellerin oda gelirleri yükselirken işçilik, enerji ve finansman maliyetleri kârlılığı baskılıyor. 2025 verilerine göre otel gelirleri %3,3 artmasına rağmen brüt işletme kâr marjı %35,7’ye geriledi.
Avrupa otelciliğinde büyümenin yeni sorunu: Kârlılık
Avrupa otelcilik sektörü, artan oda fiyatları ve güçlü konaklama talebine rağmen kârlılık açısından giderek zorlaşan bir dönemden geçiyor. HotStats verilerine dayanan ve 2 binden fazla Avrupa otelini kapsayan 2025 analizine göre, otellerin toplam gelirleri %3,3 artarken işletme giderleri %3,9, personel maliyetleri ise %5,7 yükseldi.
Bu gelişmeler sonucunda brüt işletme kârı (GOP) marjı 0,4 puan düşerek %35,7’ye geriledi. Artan gelirin yalnızca %23,5’inin işletme kârına dönüşmesi, sektörün karşı karşıya olduğu yapısal sorunu ortaya koydu.
Oda fiyatlarındaki artış neden yeterli olmuyor?
2025 yılında Avrupa otellerinde ortalama doluluk oranı %72,9, günlük ortalama oda fiyatı (ADR) ise 191,6 euro olarak gerçekleşti. Oda başına gelir (RevPAR) %3,1 yükseldi.
Ancak gelir artışının aynı ölçüde kârlılığa yansımaması, otel işletmecilerinin performans değerlendirmelerinde yeni göstergelere ihtiyaç duyduğunu ortaya koyuyor.
Özellikle personel giderleri, enerji maliyetleri, kira yükümlülükleri ve finansman koşulları, otellerin elde ettiği gelirin ne kadarını koruyabildiğini belirleyen temel unsurlar arasında yer alıyor.
Avrupa’da otel yatırımlarında yeni dönem
Analiz, Avrupa otelcilik sektöründe iki farklı yatırım yaklaşımının öne çıktığını gösteriyor.
İlk yaklaşım, stratejik konumlarda bulunan otel gayrimenkullerini uzun vadeli yatırım varlığı olarak değerlendiren sermaye modeline dayanıyor.
İkinci yaklaşımda ise otelin günlük işletme performansı, kira ödemeleri, kredi yükümlülükleri ve nakit akışı daha belirleyici hale geliyor.
Bu nedenle yüksek doluluk veya güçlü oda gelirleri, bir otelin yatırımcı açısından mutlaka yüksek getiri sağladığı anlamına gelmiyor.
Oteller için yapay zekâ yalnızca fiyat belirlememeli
Analizin dikkat çekici başlıklarından biri de yapay zekânın otel yönetimindeki değişen rolü.
Yapay zekâ sistemlerinin yalnızca oda fiyatlarını optimize etmek için değil; işletme maliyetlerini, dağıtım kanallarını, kira yükümlülüklerini ve finansal riskleri birlikte değerlendirmek için kullanılması gerektiği vurgulanıyor.
Bu yaklaşım, otel yöneticilerinin değişen piyasa koşullarını daha erken fark etmesini ve finansal kararlarını daha sağlıklı verilerle desteklemesini amaçlıyor.
Otelcilikte başarı artık yalnızca dolulukla ölçülmeyecek
Avrupa otelcilik sektöründe önümüzdeki dönemin belirleyici konusu, daha fazla oda satmak kadar satışlardan elde edilen gelirin ne ölçüde kâra dönüştürülebildiği olacak.
Artan maliyetler, finansman baskısı ve değişen yatırım koşulları nedeniyle otellerin yalnızca gelir büyümesine değil, nakit akışı ve sermaye dayanıklılığına da odaklanması gerekecek.
Avrupa otelcilik sektöründe gelirler artarken yükselen işletme giderleri, personel maliyetleri ve finansman yükü kârlılığı baskılıyor. InsightBridge Global Intelligence Kurucusu Dr. Tong Yin, Turizm Günlüğü için kaleme aldığı analizinde, otel yatırımlarında değişen sermaye dinamiklerini, gelir artışının neden aynı ölçüde kâra dönüşmediğini ve yapay zekânın otel yönetimindeki yeni rolünü değerlendirdi.
Bir Otel Tek Bir İş Değildir. Üç Bilançodur.
Avrupa’nın iki otelcilik sermaye oyunu ve makro politikanın odalara, kira sözleşmelerine ve değere nasıl yansıdığı
Avrupa otelciliğinde en belirleyici gelişme, talebin ani kaybolması değildir. Asıl gelişme, gelir büyümesi ile kâr dönüşümü ve sermaye getirisi arasındaki açığın giderek genişlemesidir. 2025 yılında 2.000’in üzerinde Avrupa otelinden oluşan örneklemde doluluk oranı %72,9’a ulaştı, ortalama günlük oda fiyatı (ADR) 191,6 euro oldu, RevPAR %3,1 büyüdü ve toplam gelir %3,3 arttı. Buna karşılık işletme giderleri %3,9, bordro %5,7 yükseldi; brüt işletme kârı (GOP) marjı 0,4 puan düşerek %35,7’ye geriledi ve artan gelirin yalnızca %23,5’i kâra yansıdı (HotStats / Hospitality Net).
Bu ayrışma stratejik soruyu değiştiriyor. Sermayenin yeniden fiyatlandığı, işçilik maliyetlerinin arttığı, enerjinin oynaklaştığı ve yeni arzın devreye girdiği bir dönemde ADR, doluluk ve RevPAR artık otel performansının yeterli ölçütleri değil. Bir otel aynı anda bir işletme, bir gayrimenkul varlığı ve uzun vadeli bir finansman sözleşmesidir. Oda departmanı bütçeyi tutturabilirken bilanço esnekliğini yitirebilir. Gelir artarken borç ödeme kapasitesi azalabilir. Kaybedilemez bir konum işgal eden bir mülkün özsermaye getirisi, satın alma fiyatı ve sermaye yapısı tarafından tüketilebilir.
İşe yarar ayrım dolayısıyla “iyi” ile “kötü” oteller arasında değildir. Getiri kaynakları, iletim mekanizmaları ve zaman ufukları farklı olan iki sermaye oyunu arasındadır.
Aynı binada iki sermaye oyunu yaşayabilir
Birincisi varlık vadeli sermayedir. Amacı, kıt konumları, simge yapıları veya stratejik portföyleri konjonktür döngüleri boyunca elde tutmaktır. Daha düşük kaldıraç, daha uzun vadeli yükümlülükler ve daha derin likidite, geçici marj baskısını absorbe etmesine olanak tanır. Otel, işletilebilir bir gerçek varlık olarak görüldüğü için her yılın işletme getirisi maksimize edilmek zorunda değildir. Getiri; gelir, yeniden fiyatlama, portföy etkileri ve uzun vadeli opsiyonellik bileşimiyle oluşur.
İkincisi nakit akışına duyarlı sermayedir. İşletme kârı; faizi, planlanan anapara taksitlerini, sabit kirayı, marka ücretlerini ve yenileme rezervlerini karşılamalıdır. Doluluk, fiyat, işçilik, enerji, dağıtım maliyeti, kira veya faiz oranları birleşik olarak kötüleştiğinde, nakit akışı baskısı değerleme baskısını pekiştirebilir. Bu, daha düşük bir model değildir. Güçlü işletmeciler marka, dağıtım, tedarik ve ölçek yoğunluğu aracılığıyla önemli değer yaratabilir; ancak bu model, gelir vadesi, maliyet katılığı ve yükümlülük vadesi arasında çok daha sıkı bir uyum gerektirir.
Halka açık şirketlerin bildirimleri yapısal farkı gösteriyor. Pandox, otel mülklerini uzun vadeli, ciro bazlı ve asgari garantili kira sözleşmeleriyle işletmecilere kiralıyor; 2026’nın ilk yarısı için kredi/değer oranını (LTV) %52,4 ve son on iki aylık faiz karşılama oranını (ICR) 2,4 kat olarak açıkladı. Scandic ise 324 otelinin 248’ini kiralıyor ve odaların yaklaşık %90’ı gelire bağlı kira taşıyor. Buna rağmen sabit ve garantili kira net satışların %21,7’sine, toplam kira %30,6’sına ulaştı; 2026 ilk yarısında IFRS 16 kira faizi gideri 864 milyon İsveç kronu olarak gerçekleşti (Scandic 2026 ikinci çeyrek raporu).
Otomatik bir kazanan yoktur. Mülk sahibi; değerleme, sermaye harcaması ve finansman riskini taşır. Kiracı işletmeci, dalgalı gelir ile sözleşmesel kira arasındaki makası taşır. Yönetim sözleşmesinde ise işletmeci, sahibin adına ve hesabına hareket eder; asıl ekonomik risk sahibin üzerinde kalır (Avrupa otel yönetim sözleşmeleri üzerine akademik araştırma). Marka, bina, işletme ve borç dolayısıyla farklı taraflara ait olabilir. “Otel iyi performans gösterdi” demek, sermayenin her katmanının yeterli getiri elde ettiği anlamına gelmez.
RevPAR’ı işletme değeri sanmak bir kategori hatasıdır
RevPAR hâlâ kullanışlıdır; ancak oda geliri verimliliğini tanımlar. Artan gelirin maliyet, sözleşme ve sermaye katmanlarını atlatarak ne ölçüde hayatta kaldığını göstermez. Avrupa’nın 2025 kombinasyonu — RevPAR büyümesi %3,1, GOPPAR büyümesi %2,1 ve düşen GOP marjı — gelir eğrisi ile kâr eğrisinin birbirinden ayrıldığını ortaya koyuyor (HotStats / Hospitality Net).
Bölgesel tablo daha da net. Kuzey Avrupa, toplam gelir bazında oda başına gelirdeki (TRevPAR) %1,3 artışı yalnızca %0,1 GOPPAR artışına dönüştürdü; GOP marjı 0,4 puan düştü. Doğu Avrupa ise %6,4 TRevPAR artışını %9,8 GOPPAR artışına çevirdi (HotStats). Benzer talep büyümesi, farklı işçilik, kira, enerji ve işletme yapıları altında kökten farklı sermaye sonuçları üretebilir.
Otel performansı bir şelale gibi okunmalıdır:
• RevPAR, oda geliri verimliliğini ölçer.
• TRevPAR; yiyecek-içecek, toplantı, spa ve diğer gelirleri ekler.
• GOPPAR ve GOP marjı, gelirin işletme kârına ne kadar etkin dönüştüğünü gösterir.
• Marka ücretleri, yönetim ücretleri, kira ve FF&E (demirbaş, döşeme, ekipman) rezervleri sonrası FAVÖK veya net işletme geliri (NOI), ilgili sahibin ya da kiracının eline geçen nakde yaklaşık değeri verir.
• ICR, DSCR, borç getirisi ve LTV, sermaye yapısının hizmet edilebilir kalıp kalmadığını ortaya koyar.
• Özsermaye toplam getirisi, nihayetinde nakit getiriyi varlık değeri değişimiyle birleştirir.
Avrupa otel yönetim sözleşmeleri tipik olarak gelire karşı temel ücret, kâra karşı teşvik ücreti alır; FF&E rezervleri de yaygın olarak gelirin bir payı olarak ayrılır (HVS, Hotel Management Contracts in Europe). Bu kalemler RevPAR’ın altında oturur; fakat sermayenin getiri elde edip edemeyeceğini belirleyen onlardır.
Makro politika arka plan bağlamı değil, model girdisidir
Geleneksel otel bütçeleri faiz oranlarını, ücretleri, enerjiyi ve mevzuatı “dış varsayımlar” bölümüne yerleştirir. Daha kullanışlı model, bunları gelir tablosu ve bilanço üzerinden farklı yollarla ilerleyen girdiler olarak ele alır.
Para politikası hem borç ödemesini hem değerlemeyi değiştirir. ECB mevduat tesis faizi, 11 Haziran 2026’da alınan 25 baz puanlık artışın ardından 17 Haziran 2026’dan itibaren %2,25 düzeyinde (ECB). Norveç politika faizini Ağustos 2026’da %4,25’te tuttu; İsveç faizi ise 26 Ağustos 2026’dan beri %1,75. Komşu iki piyasa arasında 250 baz puanlık bir politika farkı oluştu (Norges Bank; Riksbank). Macaristan’da 2025 sonu itibarıyla yeni ticari gayrimenkul proje kredilerinin ortalama faizi, forint cinsinden sözleşmelerde %8,7; euro cinsinden sözleşmelerde %4,4 olarak gerçekleşti (Magyar Nemzeti Bank). Aynı LTV, para birimi ve faiz güncelleme (reset) yapısına bağlı olarak çok farklı DSCR sonuçları doğurabilir.
Oranlar değerleme paydasını da hareket ettirir. ECB’ye göre ticari gayrimenkul; orta ve uzun vadeli faizlere, reel ekonomiye ve enerji fiyatlarına oldukça duyarlıdır. Euro bölgesi ticari gayrimenkul işlem hacmi hâlâ 2019 zirvesinin yaklaşık %60 altında; prime ve prime olmayan varlıklar birbirinden ayrışıyor (ECB Finansal İstikrar İncelemesi). NOI değişmeden kaldığında sermaye getiri oranı (cap rate) yükselirse, gelir bazlı değer düşer; LTV, yalnızca paydayı küçüldüğü için bile bozulabilir.
İşgücü politikası ve işgücü arzı, kâr dönüşümünü değiştirir. AB’de konaklama ve yiyecek hizmetlerinde saatlik işçilik maliyeti 2026 ilk çeyreğinde yıllık %2,6 arttı. Otel düzeyinde ise 2025 örneklemi bordro artışını %5,7, toplam gelir artışını %3,3 olarak kaydetti (Eurostat; HotStats / Hospitality Net). Makro ücret endeksi ile tek bir otelin bordro gideri birbirinin yerine kullanılamaz; iş karması, işgücü kıtlığı, dış kaynak kullanımı ve hizmet standartları bu geçişi aracılar.
Enerji ve bina kuralları hem sabit maliyeti hem yatırım harcamasını yeniden şekillendirir. AB’de sanayi elektriği 2025’in ikinci yarısında ortalama 100 kWh başına 18,37 euro oldu; ulusal dağılım ise genişti. İsveç’te sanayi elektriği yıllık %9,4 artarken çeşitli ülkeler kayda değer düşüşler kaydetti (Eurostat elektrik verileri). Tek bir “Avrupa enerji maliyeti eğrisi” yoktur. Sözleşme vadesi, bina verimliliği, ulusal politika ve yenileme sorumluluğunun sözleşmesel paylaşımı hepsi belirleyicidir.
Politika, dolayısıyla otel modelinin dışında bir yorum değildir. Fiyatın brüt işletme kârına dönüşüp dönüşmeyeceğini, kârın borcu ödeyip ödemeyeceğini, borcun yeniden finanse edilip edilemeyeceğini ve varlığın değerini koruyup korumayacağını belirleyen girdilerden biridir.
Sabırlı mülkiyet romantikleştirilmemeli, kaldıraç ahlakileştirilmemelidir
Kıt bir varlığı uzun süre elde tutmak üstün getirinin garantisi değildir. HVS Avrupa Otel Değerleme Endeksi, Avrupa otel sermaye değerlerinin 2025’te yalnızca %0,2 arttığını; 2016-2025 döneminde euro bazında yıllık bileşik %0,7 büyüdüğünü gösteriyor (HVS Avrupa Otel Değerleme Endeksi). Bu gözlem penceresinde değer artışının tek başına özsermaye performansını açıklaması mümkün değildir. Getiriyi hâlâ giriş fiyatı, işletme geliri, finansman maliyeti ve elde tutma yapısı taşır.
Kaldıraç da varlık kalitesinden ayrı tutulabilecek bir ahlak kategorisi değildir. 2026 ilk çeyreğine ait bir Avrupa otel borçlanma değerlendirmesi, stabilize euro varlıklar için yaygın banka LTV’sini %55-65, vadeleri 5-7 yıl olarak veriyor. Asgari faiz karşılama 1,15 kat; bölgesel ve ikincil varlıklarda 1,35-1,40 kata çıkıyor (Hotel Debt Market Briefing). Bunlar evrensel güvenlik çizgileri değildir; kredi yapısının konum, kalite, marka, işletme geçmişi ve piyasa likiditesine bağlı olduğunu gösterir.
Macaristan’ın ticari gayrimenkul kredi portföyü, ortalamaların neden yanıltıcı olduğunu gösteriyor. 2025 sonunda ortalama LTV %50 idi; ancak anaparanın %61’i %50 ve altında, yaklaşık üçte biri %50-%75 aralığında, %6’sı %75’in üzerinde ve %3’ü %100’ün üzerindeydi (Magyar Nemzeti Bank). Tek bir ortalama, birkaç farklı risk durumunu gizliyor.
Dolayısıyla Avrupa çapında bir “%50 doluluk ölüm çizgisi” yoktur; tıpkı sözleşmelerden ve nakit akışından koparılmış evrensel olarak güvenli bir LTV’nin de var olmaması gibi. STR’ın 31 Avrupa piyasası için 2027 tahmininde toplam doluluk %76; Frankfurt’ta %62,8’den Gatwick’te %86,7’ye uzanan bir aralık içinde (CoStar / STR). Başa baş doluluk, her otelin ADR’si, ek gelirleri, birim değişken maliyeti, sabit işletme maliyeti, kirası ve borç ödemesinden hesaplanmalıdır.
Strateji opsiyonelliği yönetmelidir; tek bir oda metriğini maksimize etmemelidir
Otel stratejisinin en üst düzey amacı tek bir ölçütü maksimize etmek değil, konjonktür döngüsü boyunca seçenekleri korumaktır. Bunun için beş tampon gerekir:
• İşletme tamponu: Fiyat veya doluluk düşüşü sonrasında net işletme geliri sabit ödemeleri karşılamaya devam eder.
• Sermaye tamponu: Değerleme kayması sonrasında LTV ve karşılama oranları sürdürülebilir kalır.
• Sözleşme tamponu: Kira, marka ve dağıtım maliyetleri gelirle birlikte ayarlanabilir; bütünüyle sabite dönüşmez.
• Politika tamponu: Faiz, ücret, enerji ve yenileme kuralları yuvarlanan senaryolara gömülüdür.
• Veri tamponu: Oda, yiyecek-içecek, toplantı, spa ve dağıtım ekonomisi, tek bir fiyat yerine toplam kâra göre optimize edilir.
Bu, otelcilikte yapay zekânın daha gerçekçi bir rolüdür. Yapay zekâ, mükemmel oda fiyatı üreten bir kehanet makinesi olarak sunulmamalıdır. Piyasadaki değişim ile yönetim tepkisi arasındaki mesafeyi kısaltmalı; yüzlerce yerel kararı, brüt işletme kârı, nakit akışı, kira karşılama ve sermaye yapısı üzerindeki etkilerine çevirmelidir. Değeri, sürekli doğru olmasında değil, bir varsayımın artık doğru olmadığını daha erken görünür kılmasında yatar.
InsightBridge Global; POLARIS, ORION ve NOVA’yı, 76 Macau otel mülkünde doğrulanmış üç üretim toplam gelir optimizasyonu yapay zekâ sistemi olarak tanımlıyor. Sistemleri, bağımsız oda fiyatı optimizasyonunun ötesinde ve çevrim içi seyahat acentelerine yapısal bağımlılığı azaltmak üzere tasarlanmış olarak niteliyor (InsightBridge Global SSS). Kamuya açık materyaller; doğrulama tasarımını, örneklem dönemini, kontrol grubunu ya da modele özel sonuçları açıklamıyor. Sorumlu yayıncılık, açıklanmayan yöntemleri veya yüzde iyileştirme iddialarını bağımsız olarak kanıtlanmış bulgular gibi sunmamalıdır.
Yıllık bütçenin yerine üç katmanlı stres testi koyun
Eyleme dönük bir yönetişim sistemi üç katmanı birlikte çalıştırmalıdır.
İşletme katmanı
Oda geliri, ek gelir, değişken maliyet, sabit işletme maliyeti ve net işletme geliri hesaplanır. Doluluk, ADR, kanal karması, işçilik ve enerji stres altına alınır.
Sözleşme katmanı
Yönetim ücretleri, marka ücretleri, sabit veya garantili kira, FF&E rezervleri ve yenileme sorumluluğu eklenir. Gelir düştüğünde hangi maliyetin düşmediği tespit edilir.
Sermaye katmanı
Faiz oranları, amortisman, sermaye getiri oranları, para birimi ve yeniden finansman vadesi eklenir. DSCR, ICR, borç getirisi, LTV ve başa baş doluluk hesaplanır. Nordik portföylerde dalgalı faiz, kira tabanları ve kur çevirisi ayrıca test edilmelidir. Orta Avrupa varlıklarında ise euro ile yerel para birimi finansmanı arasındaki makas, yeni arz ve değerleme getiri kaymaları test edilmelidir.
Bu hesaplamalar, açıklanmayan bir “yapay zekâ skoru”nun arkasında kaybolmamalıdır. Formüller, girdiler, değerleme tarihleri ve kaynaklar incelenebilir olmalıdır. Bir senaryo çıktısı ne bir tahmindir ne değerleme ya da kredi taahhüdüdür. İşlevi, sermaye yapısının manevra alanının hangi koşullar birleşiminde tükeneceğini ortaya çıkarmaktır.
Sonuç: bir sonraki avantaj, en eksiksiz sisteme aittir
Avrupa otelciliği tek bir krizle karşı karşıya değil; getiri mimarisinin yeniden yazılmasıyla. Talep sürebilir, nominal oda fiyatları artmaya devam edebilir; ancak gelirin işçilik, enerji, dağıtım, kira sözleşmeleri ve borcu atlatarak ne ölçüde hayatta kalacağı, RevPAR başlığından daha önemli hale geldi.
Varlık vadeli sermaye de nakit akışına duyarlı sermaye de başarılı olabilir; ikisi de başarısız olabilir. Tehlikeli kombinasyonlar şunlardır: uzun vadeli varlıkları fonlayan kısa vadeli yükümlülükler, dalgalı gelire bağlanmış katı kira talepleri, yarının yeniden finansmanını dünkü değerleme raporunun taşıması ve oda büyümesinin özsermaye getirisi sanılması.
Otel yönetiminin bir sonraki aşaması hizmeti terk etmiyor; hizmeti, veriyi, sözleşmeleri, politikayı ve sermayeyi tek bir karar sistemine yerleştiriyor. En rekabetçi kuruluşlar en yüksek ADR’yi açıklayan veya en çok odaya sahip olanlar olmayabilir. Döngü değiştiğinde uyumsuzlukları daha erken tespit eden, yapıyı daha hızlı onaran ve seçeneklerini koruyabilen olacaktır.
Not: Bu makaledeki her sektör verisi kaynağını, tarihini ve kapsamını korur. İlgili hesaplamalar eğitim amaçlı senaryo araçlarıdır; değerleme, kredi taahhüdü, yatırım tavsiyesi, denetim görüşü veya hukuki tavsiye değildir.
Bu analizi belirli bir mülke uygulamak için, Hotel Capital Resilience Stress Test (Otel Sermaye Dayanıklılığı Stres Testi) aracıyla mevcut işletme ve finansman girdilerinden NOI, varlık değeri, LTV, DSCR, borç getirisi ve başa baş doluluğu hesaplayabilirsiniz: https://intelligence.insightbridge.global/articles/hotel-not-one-business-three-balance-sheets
Kaynaklar
HotStats / Hospitality Net — Europe Market Spotlight FY25: https://www.hospitalitynet.org/opinion/4131667/europe-market-spotlight-fy-25
HotStats — Revenue Holds, Margins Stabilise, Costs Stay in Focus: https://www.hotstats.com/blog/revenue-holds-margins-stabilise-costs-stay-in-focus-across-europe-and-spain
Pandox AB — Interim Report January-June 2026: https://www.pandox.se/media/press-releases/2026/pandox-ab-publ-interim-report-januaryjune-2026/
Scandic Hotels Group — Q2 Report 2026: https://www.scandichotelsgroup.com/files/Main/13379/4374601/scandic-q2-report-2026-eng.pdf
Journal of Retail & Leisure Property (Springer) — hotel management contracts research: https://link.springer.com/content/pdf/10.1057/palgrave.rlp.5090188.pdf
ECB — Key interest rates: https://www.ecb.europa.eu/stats/policy_and_exchange_rates/key_ecb_interest_rates/html/index.en.html
ECB — Monetary policy decision, 11 June 2026: https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.mp260611~4d41bd5e83.en.html
ECB — Financial Stability Review, May 2026: https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/fsr/html/ecb.fsr202605~50566915a7.en.html
Norges Bank — Policy rate press release, 13 August 2026: https://www.norges-bank.no/en/news-events/news/Press-releases/2026/2026-08-13-rate/
Sveriges Riksbank — Policy rate: https://www.riksbank.se/en-gb/statistics/interest-rates-and-exchange-rates/policy-rate-deposit-and-lending-rate/
Magyar Nemzeti Bank — Commercial Real Estate Market Report, April 2026: https://www.mnb.hu/letoltes/commercial-real-estate-market-report-april-2026.pdf
Eurostat — Labour cost statistics, 16 June 2026: https://ec.europa.eu/eurostat/web/products-euro-indicators/w/3-16062026-bp
Eurostat — Electricity price statistics, 8 May 2026: https://ec.europa.eu/eurostat/web/products-eurostat-news/w/ddn-20260508-2
HVS — European Hotel Valuation Index 2026: https://hvi.hvs.com/DocumentDownload/3894.pdf
HVS — Hotel Management Contracts in Europe: https://hvs.com/Print/Hotel-Management-Contracts-in-Europe?id=7993
Hotel Debt Market Briefing Q1 2026 (Hospitality Net): https://www.hospitalitynet.org/news/4130483/hotel-debt-market-briefing-q1-2026
CoStar / STR — Global Hotel Market Forecast Assumptions, Q3 2026: https://www.costar.com/products/str-benchmark/resources/data-insights-blog/global-hotel-market-forecast-assumptions-q3
InsightBridge Global — FAQ: https://insightbridge.global/faq.html
